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Audiopodcast · Episodio 6 · 1 h 5 min La inversión inteligente

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Lo grabamos a finales de agosto de 2018, en los primeros pasos del podcast. Abraham me presentó como especialista en inversión; yo preferí decir que simplemente me gusta y le dedico tiempo, después de unos treinta o cuarenta libros y de ponerlo en práctica, porque estudiar sin aplicar sirve de poco. Es un episodio para quien nunca ha invertido y quiere empezar con cabeza. Algunas cifras y brókeres han cambiado desde entonces; te lo señalo donde toca.

Quién se sienta a la mesa

Copresentador y entrevistador

Abraham Jiménez

Cofundó el podcast conmigo en 2018. Nos conocimos en el grupo de inversión que había creado en Telegram, donde la conversación pasó de las criptomonedas y el pelotazo a las valoraciones de empresas.

También en el episodio 1

Ver invitados

Entrevistado

Fernando Alonso

Píldoras del Conocimiento. Ingeniero en inteligencia artificial, doctor en robótica, profesor universitario e investigador en robótica social. Inversor particular.

Mi libro gratuito: Nacidos para Aprender

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Qué hacer con los ahorros: depende del horizonte

La pregunta es ambigua: depende de tu edad, de cuánto tiempo puedes tener el dinero invertido y de tu tolerancia al riesgo. Lo esencial es tener una estrategia a largo plazo: cuánto ahorras al mes, en qué lo inviertes, y no salirte de ella. Para alguien de entre 25 y 50 años, mi consejo fue invertir en renta variable, en acciones, todo lo que no vaya a necesitar, pero con cabeza.

Y una regla clara: si vas a necesitar el dinero en menos de cinco años, no lo metas en bolsa. A corto plazo lo que pase es casi aleatorio; a largo plazo, las acciones suben con el crecimiento de la economía. Si ahorras para la entrada de una casa dentro de tres años, la bolsa podría caer un 40 % y tardar cinco o seis años en recuperarse. Abraham lo resumió bien: hay que ser realistas; quien espera multiplicar por diez su dinero en uno o dos años está jugando, no invirtiendo. Y en promedio no somos más listos que el promedio, así que conviene saber contra quién competimos.

Los bancos: una paradoja familiar

Mi padre fue subdirector de una oficina del Banco Santander y tengo acciones del banco por herencia, así que debería recomendar los bancos. Pero mi consejo más transparente fue el contrario: evita los productos de inversión de la banca generalista. No digo que sean un engaño, pero suelen estar diseñados para ganar el banco más que el cliente, una relación en la que uno gana a costa del otro. Lo triste es que la mayoría de la gente no invierte y, de la pequeña parte que lo hace en España, la gran mayoría lo hace con esos productos. La ventaja es que eso deja margen a quien invierte un poco mejor.

¿Hay que ser muy listo para invertir en acciones? Sí y no. Nada fácil da buenos rendimientos sin riesgo, pero hay formas sencillas de obtener resultados medios muy dignos, sobre todo comparados con no invertir. Superar la media sí exige tiempo y conocimiento. Mucha gente entra cuando todos entran y sale cuando todos salen, sale escaldada y no vuelve. Por eso digo que invertir es un arte que se aprende leyendo, experimentando y tomando acción; quien invierte como si jugara al blackjack no acumula experiencia.

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No es un juego de suma cero

Cuando compras una acción, alguien te la vende pensando que valdrá menos, y tú la compras pensando que valdrá más. Visto así, parece que lo que gana uno lo deja de ganar el otro. Pero al comprar acciones compras negocios: eres propietario de una parte de Apple sin haberla creado. Si la empresa gana dinero y genera caja, tu parte vale más, y además muchas reparten dividendos. Detrás hay activos reales y beneficios reales. Lo curioso es que pasamos semanas eligiendo un portátil y compramos una empresa en cinco minutos porque nos la recomienda el vecino.

Cuanto antes empieces a invertir, mejor: el tiempo juega a tu favor.Fernando Alonso

El primer paso: un fondo indexado mundial

A quien no sabe nada le diría dos cosas a la vez: edúcate y toma acción ya, porque el tiempo y el interés compuesto juegan a tu favor. Y lo más sencillo para empezar es un fondo indexado al mercado mundial, que compra un pedacito de las mayores empresas del mundo. Con cantidades pequeñas, comisiones muy bajas y la máxima diversificación, sin riesgo de apostar por un solo país. En el episodio di horquillas de rentabilidad real de un 6 a un 9 %; años después, en el episodio 53, afiné esas cifras con datos: a largo plazo, el techo ronda el 6 % real y un 4 % es una expectativa razonable para quien delega.

Educarse tiene dos razones: confiar en lo que haces cuando el mercado cae, para no vender en el peor momento, y, si quieres, intentar superar la media, que exige hacer algo distinto a los demás y además acertar. Yo, en 2018, compraba el fondo mundial cada cierto tiempo, de forma periódica, a través de un bróker barato. La gestora más conocida de estos fondos es Vanguard.

Mi recorrido por los brókeres

Lo cuento para ahorrarte tropiezos. La cartera heredada de mi padre estaba en Bankinter, de los bancos tradicionales con menos inconvenientes, junto a ING. Con mi dinero empecé en Plus500, el que patrocinaba al Atlético de Madrid. Mi regla desde entonces: desconfía del bróker que aparece en la camiseta de un equipo de fútbol. Publicidad engañosa, comisiones por mantener posiciones de noche y en fin de semana, y un apalancamiento enorme: está pensado para que operes mucho y tu dinero desaparezca rápido. Lo dejé enseguida.

Luego probé eToro, que tiene sentido para aprender y con su cuenta virtual, pero no para mis ahorros: le faltaban muchos productos, obligaba a cambiar a dólares, con su sede en Chipre y una garantía de 20.000 euros, e incentivaba operar mucho; la rentabilidad de a quien copias no es la tuya, porque tú sí pagas comisiones. El siguiente paso fue Degiro, un bróker neerlandés con acciones reales, muchos más instrumentos y comisiones muy inferiores a las de los bancos, aunque con importes pequeños la comisión pesa; mejor operaciones espaciadas y de más de mil euros. Y para carteras mayores, a partir de unos 10.000 euros, Interactive Brokers, que cotiza en Nasdaq, publica sus cuentas y tiene casi cualquier producto del mundo con comisiones bajísimas.

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Análisis técnico frente a fundamental

Hay miles de estrategias, pero se resumen en dos mundos. El análisis técnico mira solo la evolución del precio y el volumen; es lo que usa la mayoría porque parece sencillo, y es lo que te venden para que operes mucho. El análisis fundamental estudia el negocio: el sector, los estados financieros, los ratios, como si compraras la empresa entera. Es lo que han usado los grandes inversores con buenos resultados durante décadas. Dentro de él hay inversión en valor, en crecimiento o en baja volatilidad; la que mejor resultado ha dado de forma consistente a lo largo de la historia es la inversión en valor. Con el tiempo, cada uno pule su propia estrategia, y cuanto más estudias, mejores resultados, en un círculo virtuoso. La tortuga gana a la liebre.

Tres formas de invertir y cómo repartir

Hacerlo tú mismo, eligiendo empresas: sin comisiones de gestión, pero con mucho esfuerzo. Gestión pasiva: indexarte a un índice como el S&P 500, el EuroStoxx 50 o, mi preferido para empezar, el MSCI World, mediante fondos cotizados de costes muy bajos; a largo plazo, pocos inversores que eligen acciones sueltas lo superan. Y gestión activa: pagar a gestores con un buen historial. Abraham citó a Francisco García Paramés y su gestora Cobas; en el mismo estilo de valor están azValor, Magallanes, True Value o Valentum, y con otros estilos, Fundsmith, de crecimiento, o Robeco, con fondos de baja volatilidad. Mi consejo: no concentrar todo en un solo estilo, porque hay épocas en que cada uno se queda atrás, y así puedes reembolsar del que mejor va.

Mi reparto en 2018 era un tercio en empresas elegidas por mí, un tercio en el fondo mundial y un tercio en fondos de inversión. Si no tienes tiempo, quita la primera pata; si no te fías de ningún gestor, quédate con el indexado. Y siempre, costes lo más bajos posible.

¿Cómo seguir aprendiendo? Para mí, leyendo: Un paso por delante de Wall Street y Batiendo a Wall Street, de Peter Lynch, o El inversor inteligente, de Benjamin Graham, todos en español. Si no te gusta leer, las conferencias anuales de Paramés desde su etapa en Bestinver, las de Warren Buffett, canales como El arte de invertir, de Alejandro Estebaranz, o podcasts. Por eso no paro de comprar libros: no es un coste, es la mejor inversión. Y cuidado con quien te prometa multiplicar tu dinero en poco tiempo.

Leído hasta el final

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