Casi tres horas con el fundador de Inversión Racional
El fundador de Inversión Racional explica por qué la liquidez es más difícil de gestionar que el reparto de activos, por qué no compraría Anthropic a la valoración de su salida a bolsa, cómo consiguió patrocinadores para su podcast antes de grabar el primer episodio y por qué el 70 % de sus alumnos sigue con él al acabar el año.
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Luis Miguel ya había pasado por este podcast cinco veces, siempre en audio. Esta es la primera en vídeo y la más larga de la nueva etapa: quedamos en hora y media y nos fuimos casi a las tres. La primera mitad va de inversión, con la actualidad encima de la mesa. La segunda, de algo que me interesa todavía más: cómo se monta por dentro un negocio de formación y un podcast que se sostienen solos.
Anthropic por dentro
Lo que dice el folleto de salida a bolsa de Anthropic y no sale en las noticias: quién manda de verdad, cuánto debe, cuánto vale y qué tendrías que creerte para comprarla. Veinte páginas, con cada cifra sacada del folleto oficial.
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Inversión a largo plazo
Luis Miguel Ortiz
Economista. Trabajó casi diez años en la industria financiera, ocho de ellos en un bróker de derivados, donde llegó a ser el primero en ventas de España. En 2019 fundó Inversión Racional, una academia que enseña a invertir desde cero, y en 2023 lanzó Inversión Racional Podcast, hoy uno de los más escuchados de inversión en español.
Anfitrión
Fernando Alonso
Píldoras del Conocimiento. Profesor universitario e investigador en robótica social. En esta mesa, el que pregunta por los números que casi nadie cuenta.
Píldoras del Conocimiento · Episodio 146Página 1 de 7
Primera parte · La paciencia
La liquidez, más difícil que el reparto de activos
Empecé por algo que me dijo cuando le entrevisté yo en su podcast: que para construir una cartera a largo plazo importa más gestionar bien la liquidez que decidir cuánto va a cada activo. Luis lo matiza: las dos importan, pero la liquidez es la más difícil, porque solo te acuerdas de que la has gestionado mal cuando te falta. Y te falta justo cuando más la necesitas: cuando el mercado cae y no tienes munición, o cuando en tu negocio toca pagar a proveedores o la siguiente campaña. Planificarla exige imaginar los peores escenarios, y eso a la gente le da pereza. Lo vivió de cerca: patrimonio inmobiliario de cientos de miles de euros y ninguna forma de convertirlo en dinero a tiempo.
La inversión no te saca de pobre
El comentario más votado de aquel episodio le acusaba de poder permitirse colchones y munición porque ya tiene patrimonio, y defendía que quien empieza tiene que concentrar y arriesgar más. Su respuesta es de las ideas que más me gustan del episodio: la inversión no es el camino para salir de la pobreza. Es la forma de rentabilizar lo que ya generas con tu trabajo o tu negocio, por encima de la inflación. La gasolina es el ahorro. Concentrarlo todo en dos activos muy volátiles no te hace rico; te acostumbra a buscar el pelotazo.
Mirar al corto plazo es lo más sencillo del mundo, y es lo que peores resultados te va a dar.Luis Miguel Ortiz
De ahí sale la idea que vertebra toda la conversación: la preferencia temporal. Alta es querer multiplicar por cuatro tu patrimonio en dos años; baja es pensar a una década vista, como hacen los fondos de las grandes universidades, que se mueven despacio porque cada decisión es para décadas. Luis lo explica con un agricultor que planta viñedos: no se pasa el día mirando cuánto vale el metro cuadrado de su terreno, porque lo que le importa es la cosecha de los próximos diez años. Y añade algo que no esperaba: pensar así hace que duermas mejor.
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Segunda parte · Activos y tecnológicas
Bitcoin y el oro cumplen funciones distintas
Luis es muy de Bitcoin, y lo dice sin rodeos. Lo que le preocupa no es la red, sino el ecosistema de alrededor: la custodia, los dispositivos con puertas traseras, la gente que pierde su semilla. Como activo, lo considera el más escaso que existe y mejor que el oro en transportabilidad. Pero los ve como cosas distintas: Bitcoin es una inversión asimétrica; el oro, un seguro que te protege cuando nada más lo hace. No compiten en la cartera, y advierte de algo que se vende poco: hay que aguantar caídas del 70 %, y mucha gente no las aguanta.
Google, Meta y Amazon ante la IA
Le conté cómo lo veo yo: el buscador de Google pierde las búsquedas informativas, pero no tanto las de compra; Meta apenas se ve tocada, porque su publicidad no depende de que busques nada; y Amazon puede salir peor parada, porque cada vez más gente llega al producto desde un asistente sin pasar por sus anuncios. Luis no tiene ahora ninguna de las tres en cartera. Le preocupa poco que estén quemando caja con inversiones gigantescas: si empresas que ganaban entre el 18 y el 20 % sobre ventas aceptan eso, es porque ven la inversión del siglo. Lo que le preocupa son las que se están endeudando sin una situación financiera sólida.
Sobre la burbuja, su lectura es la del año 2000: puede pinchar, se purgarán las empresas mal financiadas, pero internet no se fue y la IA tampoco se irá. Y cuenta algo que conecta con su idea de la paciencia: cuando los modelos se abaraten, no bajará la demanda, sino que se disparará, porque aparecerán usos que hoy son demasiado caros. Recordamos que Instagram y YouTube parecían caros cuando se compraron y resultaron ser un chollo.
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Tercera parte · Salidas a bolsa y herencias
El indicador del ascensor
Luis había estado leyendo el folleto de la salida a bolsa de Anthropic. Se hablaba de una valoración de 2 billones de dólares, que se fue rebajando a 1,5 y a unos 1,25. Hizo sus números y no le salen las cuentas, igual que no le salieron con SpaceX. Me explicó su indicador del ascensor: cuando en la pantalla del ascensor de tu edificio empiezan a salir noticias de bolsa y de una salida a bolsa concreta, ten mucho cuidado. Suele ser euforia alimentada para la salida: la cotización sube mucho en poco tiempo y después llega un barrido a los pequeños inversores.
¿A qué precio la estudiaría? Por debajo de 0,9 billones, unos 900.000 millones de dólares. Y si no llega, le da igual. Le exige a una empresa una rentabilidad esperada de más del 12 al 14 % anual, porque para menos tiene el S&P 500, que ha hecho algo más del 13 % los últimos veinte años. Lo mismo aplica a las marcas de lujo que han caído un 30 o un 40 %: haber caído no significa estar baratas.
Si quieres ir más allá de las noticias, aquí tienes gratis el informe «Anthropic por dentro»: lo que dice su folleto de salida a bolsa, en veinte páginas.
Apple sigue teniendo la puerta de entrada
Nunca ha sido accionista de Apple, aunque usa sus dispositivos. Su tesis es sencilla: Apple tiene la entrada a los hogares, el ecosistema y la experiencia de usuario, y cualquier empresa de IA va a querer entrar ahí. Le preocuparía que perdiera su imagen de marca, no que llegue tarde a la IA.
Herencias: acciones de Estados Unidos y bitcoins
En mi comunidad ha salido mucho el impuesto de sucesiones de Estados Unidos sobre acciones de allí, porque no hay convenio con España para este caso. Luis no es asesor fiscal y lo deja claro, pero da una pista práctica: muchos de sus alumnos tienen la exposición a Estados Unidos a través de fondos y ETF domiciliados en Europa, y si solo una parte pequeña de la cartera está en acciones estadounidenses, el efecto es pequeño. Con los bitcoins en autocustodia, la clave es que tus herederos puedan acceder: las 12 o 24 palabras y la frase adicional, guardadas con orden, con copias en más de un sitio y, si el patrimonio lo justifica, en una caja de seguridad profesional.
Y sobre brókers, su respuesta me hizo gracia por lo directa: usa muchos, el mejor para cada cosa, porque abrir cuenta ya no cuesta nada y la lealtad no tiene premio.
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Cuarta parte · El negocio por dentro
Del bróker a su propia academia
Aquí cambiamos de bloque, porque la inversión conserva y hace crecer el patrimonio, pero la riqueza de verdad, empezando de cero, sale de crear un negocio. Luis lo sabe desde dentro. En el bróker donde trabajó ocho años recorrió todas las provincias de España dando sesiones gratuitas de trading para 70 u 80 personas en hoteles. Era el primero en ventas, pero veía que el 90 % de los clientes perdía dinero, y no por lo que se les enseñaba, sino por el apalancamiento. En 2019 cerraron las oficinas de Madrid y montó Inversión Racional: formar a largo plazo, sin conflicto de intereses y como le habría gustado que le formaran a él.
Un podcast pagado antes de grabarlo
Esto es lo que más me sorprendió. En 2023, con la academia ya consolidada y unos 400 alumnos, decidió hacer un podcast con un equipo profesional. Antes de grabar nada, preparó un plan de negocio y se lo presentó a brókers: el podcast nació financiado por patrocinadores. El primero, un bróker alemán que entraba en España vendiendo ETF, le confesó después que había dividido por dos las cifras que les prometió. Luis las duplicó, renegociaron y el podcast pasó de cubrir costes a dar beneficio. Lo mismo hizo con la academia: la primera edición de su formación se vendió antes de tener grabado el temario.
Detrás hay una regla que me parece muy sana: cada unidad de negocio tiene que sostenerse sola y, a la vez, impulsar a las demás. Si no, le quita energía a la otra. Para él, diversificar en muchos negocios a la vez es la forma más rápida de no destacar en ninguno.
Cómo se vive de un podcast
Me dio el desglose que casi nadie da: entre un 10 y un 20 % de los ingresos llega de la publicidad de YouTube y Spotify; el resto, de patrocinadores, normalmente con contratos de medio plazo, no por episodio. Hay una tercera vía, la más lucrativa con diferencia: invitados que pagan por salir, a veces casi en subasta. Luis no la usa con creadores que vienen a vender su formación, y a las empresas que patrocinan les hace su propia investigación. Ha dejado de ganar mucho dinero por no confiar en algunas. Y explica por qué su público vale tanto: un gestor de fondos que pasa por un podcast de inversión grande puede captar millones en esa misma semana.
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Quinta parte · Crecer
Cinco años sin invertir un euro en anuncios
Los dos empezamos igual: aportando muchísimo valor gratis y viendo la publicidad de pago como algo que lo estropearía todo. Luis estuvo cinco años sin invertir un euro en anuncios. Le sirvió para construir marca, reputación y comunidad, pero admite que era mentalidad de escasez. El cambio llegó con el podcast: ver en su cuenta costes de 15.000 euros al mes le hizo dejar de mirar el coste en bruto y empezar a mirar márgenes y retorno. A eso lo llama desmaterializar el dinero.
La empresa «personalísima» y entrenar en altura
Hay un detalle fiscal que no conocía en este grado. Como él es la cara visible de la empresa, Hacienda puede considerar la actividad personalísima, así que se retira a título personal entre el 70 y el 80 % de los beneficios. Con un ejemplo inventado: de un millón de beneficio, unos 700.000 euros pasan a su cuenta y pueden irse 300.000 en impuestos. La empresa empieza cada año casi descapitalizada, con un lanzamiento por delante. Él lo llama entrenar en altura: si tu negocio funciona así, funcionaría todavía mejor en cualquier otro sitio.
Eventos presenciales: la línea menos rentable
Aquí no estuvimos del todo de acuerdo. Para Luis, que ha llenado un teatro de 500 personas en dos días, el evento presencial es su línea menos rentable: un desgaste enorme para lo que deja, y si se pudiera vender lo mismo online, nadie haría eventos. Yo le recordé que con venta en el escenario la película cambia. Él los hace para la comunidad, no para vender.
560 alumnos y un 70 % que renueva
La undécima edición de Proyecto Pioneros, su formación, metió 560 alumnos hace un mes. Le pilló una manifestación el mismo día y a la misma hora de abrir el carrito, y aun así funcionó con varios directos de repesca. Pero lo que más le enorgullece no es la captación: es que entre el 70 y el 80 % de los alumnos sigue con él cuando acaba el programa de doce meses, en el grupo avanzado. Su objetivo con ellos es estar juntos la próxima década. Le sorprende ver creadores que meten miles de alumnos y al año no conservan ni la mitad.
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Los asustaviejas y el público que atraes
Hablamos de los vídeos de «se va a acabar el mundo, véndelo todo». Funcionan, porque el drama sube los clics, pero atraen a un público que te pone en un altar y después te tira por el barranco. Luis los llama asustaviejas. Su consejo: mira siempre quién financia a quien te dice que compres y vendas sin parar.
El caos es una escalera
Coincidimos en que el optimista hace más cosas, y el que hace cosas acaba encontrando su propósito. Luis no volvería a trabajar por cuenta ajena ni loco: lo que le mueve ya no es el dinero, sino el agradecimiento de la gente a la que ha ayudado con sus finanzas. Y sobre los impuestos dice algo que me pareció de lo mejor del episodio:
De ahí sale la frase que da título a este episodio. Luis citó a Meñique, de Juego de Tronos: el caos es una escalera. Mientras la mayoría se pelea o se paraliza, las mejores oportunidades de inversión y de empresa aparecen justo cuando todo es caos e ineficiencia, y el empresario y el inversor viven de aprovecharlas. Por eso insiste en proteger la estabilidad mental, que es lo más valioso que tenemos.
Cerramos con la IA: lejos de quitarle trabajo, le está haciendo contratar a más gente, porque ahora diseña herramientas e ideas que antes ni se planteaba y necesita a alguien que las lleve a producción.
Las ideas clave de Luis
Primero, planifica la liquidez antes que la cartera: es tu margen de seguridad. Segundo, piensa a diez años aunque tengas setenta. Tercero, compra solo a un precio que te dé más de lo que te daría indexarte. Cuarto, en tu negocio, que cada línea se pague sola. Y quinto, la autoridad no se gana con mejores anuncios, sino aportando valor durante años.
Preguntas frecuentes
¿Quién es Luis Miguel Ortiz? Economista, fundador de Inversión Racional (2019) y de Inversión Racional Podcast (2023). Antes trabajó casi diez años en la industria financiera, ocho en un bróker de derivados.
¿Qué es el indicador del ascensor? Su señal de alarma: cuando las noticias de una salida a bolsa llegan a la pantalla del ascensor de tu edificio, suele haber demasiada euforia en el precio.
¿Compraría Luis Miguel Ortiz acciones de Anthropic? No a la valoración de salida que se comentaba; la estudiaría por debajo de unos 900.000 millones de dólares.
¿Dónde encontrar a Luis Miguel Ortiz? En inversionracional.com y en Inversión Racional Podcast, en YouTube y en las plataformas de audio.
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